東北證券(000686,股吧)發(fā)布研究報告稱，通達股份(002560,股吧)(002560.SZ)是國內(nèi)航空零件先進制造典范，有望受益于軍工高景氣。預(yù)計公司2020/21/22年實現(xiàn)營業(yè)收入17.23/24.62/29.65億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.22/1.89/2.59億元，EPS分別為0.23/0.36/0.49元，對應(yīng)PE分別為31/20/15倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

東北證券指出，通達股份深耕電線電纜行業(yè)三十余載，16年收購航飛切入軍工高景氣賽道，助力盈利增長。同時，公司加強高附加值新品研發(fā)和市場推廣，有望提升公司電線電纜業(yè)務(wù)盈利能力。

東北證券主要觀點如下：

報告摘要：

1、深耕電線電纜行業(yè)三十余載，收購航飛切入軍工高景氣賽道。公司專注電線電纜業(yè)務(wù)三十余年，底蘊深厚且規(guī)模優(yōu)勢明顯，鋼芯鋁絞線生產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)處于前列，已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)主要的超、特高壓架空導(dǎo)線的主要供應(yīng)商。2016年收購成都航飛切入軍工高景氣賽道，打造新的業(yè)績增長點，成都航飛超額完成對賭業(yè)績，助力公司盈利能力提升。另外，公司不斷加大對成都航飛投入，提升公司在航空零部件生產(chǎn)制造領(lǐng)域的核心競爭力，把握軍工行業(yè)重大發(fā)展機遇。

2、受益于特高壓和軌交建設(shè)，電線電纜業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長在國家新基建的環(huán)境下，特高壓和城際高鐵軌交等成為電線電纜行業(yè)新的發(fā)展動力。公司的鋼芯鋁絞線是我國特高壓建設(shè)中主要采用的導(dǎo)線品種，銅合金接觸網(wǎng)導(dǎo)線和承力索、特種電纜廣泛應(yīng)用于各類電氣化鐵路(包括高速鐵路、普通鐵路)以及地鐵等城市軌道交通項目中。

3、成都航飛立足航空零件制造，發(fā)展前景廣闊

成都航飛目前擁有國際最先進的航空零部件柔性加工生產(chǎn)線，且為國內(nèi)民企獨家，在精密復(fù)雜高難度零件加工能力方面遠超同行業(yè)競爭對手，競爭優(yōu)勢明顯，市場份額有望進一步提升。預(yù)計未來十年我國軍機零部件生產(chǎn)制造市場空間約為900億元，民機零件生產(chǎn)制造市場空間約為2075億元，市場空間廣闊。公司立足軍機和成飛配套，不斷向民機和其他主機廠配套拓展，立足零件加工向部組件裝配拓展，發(fā)展前景廣闊。十四五期間公司有望充分受益于軍機大規(guī)模放量和主機廠外協(xié)服務(wù)占比提升。

風(fēng)險提示：軍品和民品訂單不及預(yù)期;盈利預(yù)測和估值判斷不及預(yù)期。