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華西證券股份有限公司魏濤,羅惠洲近期對中國平安進行研究并發(fā)布了研究報告《保險優(yōu)勢不改，AI+金融應用場景豐富》，本報告對中國平安給出買入評級，認為其目標價位為66.00元，當前股價為53.12元，預期上漲幅度為24.25%。

中國平安(601318)　　重點事件　　中國平安披露2023年一季報，實現(xiàn)歸母營運凈利潤413.85億元，同比下滑3.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤383.52億元，同比大幅增長48.9%，增速超市場預期。壽險業(yè)務2023Q1實現(xiàn)NBV137.02億元，同比增長21.1%，超出市場預期；財險業(yè)務整體綜合成本率為98.7%，同比提升2pct。　　主要觀點　　壽險改革進行時，促進集團價值復蘇?！　∶媾R人口紅利衰退、粗放式代理人海戰(zhàn)術難以為繼、行業(yè)競爭激勵等困境，平安壽險推動“4渠道+3產(chǎn)品”改革，改革業(yè)績初見成效，未來增長潛力充足。渠道方面：代理人產(chǎn)能顯著提升，銀保渠道新業(yè)務價值實現(xiàn)逆勢增長；產(chǎn)品方面：將保險和服務相結合，構建差異化競爭優(yōu)勢。同時多項政策出臺和落地保障壽險及健康險高質(zhì)量發(fā)展。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國壽險深度和保險密度與發(fā)達國家相比處于較低較低水平，行業(yè)仍有較大長期發(fā)展空間。同時，社會整體老齡化將催生更多養(yǎng)老保險需求?！　‘a(chǎn)險和銀行業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展?！　‘a(chǎn)險業(yè)務穩(wěn)定增長，風控能力優(yōu)秀。2022年，平安產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入2980.38億元，同比增長10.4%，以原保險保費收入衡量，平安產(chǎn)險是國內(nèi)第二大財產(chǎn)保險公司，僅次于人保財險。風控整體良好，2022年產(chǎn)險綜合成本率100.3%。車險作為最大險種，車險綜改后恢復穩(wěn)健有序經(jīng)營，2022年原保險保費收入增速由負轉(zhuǎn)正，同比增長6.6%。平安銀行是平安集團的第三大營業(yè)收入來源，第二大營運利潤來源，業(yè)績穩(wěn)健增長，2022年營業(yè)收入1798.95億元，同比增長6.2%；凈利潤455.16億元，同比增長25.3%?！　I+金融應用場景豐富，科技和醫(yī)療健康共同打造價值增長新引擎?！　≈袊桨驳目萍紭I(yè)務整體產(chǎn)出多，在人工智能、金融科技和數(shù)字醫(yī)療業(yè)務領域的專利申請數(shù)均居全球第一位；全方面賦能金融主業(yè)，實現(xiàn)數(shù)字化營銷、數(shù)字化增效、數(shù)字化風控。醫(yī)療健康業(yè)務打造“HMO+家庭醫(yī)生+O2O服務”的管理式醫(yī)療模式，為個人和團體提供一站式醫(yī)療服務，打造中國的“聯(lián)合健康”。　　我們認為定制化對接保障需求和保險產(chǎn)品組合方案有望成為AI極佳應用場景。針對客戶個性化的身體狀況、保障需求范圍、附加醫(yī)療服務、保障期限、資產(chǎn)配置等因素，配備恰當?shù)谋ｋU產(chǎn)品組合。AI算法疊加高質(zhì)量的底層數(shù)據(jù)(保險產(chǎn)品精算假設、非標體的健康險、全市場保險產(chǎn)品的保障范圍、條款及定價)，可以在較短時間為客戶生成定制化方案，一方面滿足現(xiàn)有客戶精細化、定制化保障，另一方面激發(fā)更大的潛在保障需求，并實現(xiàn)保險行業(yè)負債端快速增長和代理人成本下降?！　⊥顿Y建議　　考慮負債端受經(jīng)濟復蘇和AI技術推動的積極影響，我們預計2023-2025年中國平安營業(yè)收入分別為11,280.19/11,633.32/11,992.99億元，同比增速分別為2%/3%/3%；對應歸母凈利潤分別為1,020.32/1,428.36/1,800.03億元，同比增速為22%/40%/26%；每股凈收益EPS為5.58/7.81/9.85元，對應2023年4月28日收盤價51.8元的市盈率PE分別為9.28/6.63/5.26倍。參考同行業(yè)可比估值，給予中國平安2023年0.8倍PEV估值，對應目標價66元，較2023年4月28日收盤價51.8元有27%的增長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級?！　★L險提示　　疫情后經(jīng)濟復蘇不及預期；壽險改革效果不及預期；權益市場大幅波動風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券高超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.86%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1598億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為5.93。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有29家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為62.43。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國平安(601318)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性較差。該股好公司指標3.5星，好價格指標4.5星，綜合指標4星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)